利率上升导致债券价格下跌的核心原因在于债券的定价机制与其未来现金流的现值计算密切相关。以下是分步解释：
1. 债券定价的基本原理
债券价格是未来所有现金流的现值总和，计算公式为：
债券价格=∑C/((1+r)^t)+F/((1+r)^n)
- C：每期票息（固定金额）
- F：债券到期时的面值（通常为1000元等）
- r：市场利率（贴现率，随市场波动）
- t：时间（期数）
- n：债券剩余期限
关键点：市场利率 rr 上升时，分母变大，每期现金流和本金的现值减少 → 债券价格下跌。
2. 直观理解：新旧债券的收益率竞争
- 假设场景：
- 你持有一张旧债券，票面利率5%，面值1000元，每年付息50元。
- 市场利率从5%升至6%，新发行的同类债券票面利率变为6%（每年付息60元）。
- 投资者的选择：
- 新债券收益率更高（6%），旧债券吸引力下降。
- 为卖出旧债券，你必须降价（比如900元），使旧债券的实际收益率与新债券匹配。
旧债券实际收益率=50/900≈5.56%
- 最终旧债券价格需进一步降低，直到其实际收益率等于市场利率6%。
3. 利率风险与债券期限的关系
- 长期债券对利率更敏感：
- 长期债券的现金流分布在更远的未来，受贴现率影响更大。
- 例如：
市场利率上升1%，剩余期限10年的债券价格跌幅远大于剩余1年的债券。
- 短期债券影响较小：
- 短期债券很快到期，本金即将按面值偿还，价格波动有限。
4. 市场供需的动态调整
- 利率上升时：
- 新发行债券利率更高 → 投资者抛售旧债券，买入新债券 → 旧债券供给增加，价格下跌。
- 利率下降时：
- 旧债券利率更高 → 投资者抢购旧债券 → 旧债券需求增加，价格上涨。
5. 实际案例：国债价格与美联储加息
- 背景：美联储2022年多次加息对抗通胀，市场利率飙升。
- 结果：
- 美国10年期国债价格下跌超15%，收益率从1.5%升至4%以上。
- 持有旧国债的投资者面临账面亏损（若未持有至到期）。
总结：利率与债券价格的反向关系
- 核心公式：利率↑ → 现值↓ → 债券价格↓
- 投资启示：
- 预期利率上升时，避免持有长期债券（利率风险高）。
- 若需稳定收益，可持有短期债券或浮动利率债券。
- 例外情况：
- 浮动利率债券（票息随市场利率调整）价格波动较小。
- 持有至到期的债券不会产生实际亏损（忽略再投资风险）。
一句话记忆：利率是债券的机会成本，利率升，旧债“打折”才能与新债竞争。