利率上升導致債券價格下跌的核心原因在於債券的定價機製與其未來現金流的現值計算密切相關。以下是分步解釋：
1. 債券定價的基本原理
債券價格是未來所有現金流的現值總和，計算公式為：
債券價格=∑C/((1+r)^t)+F/((1+r)^n)
- C：每期票息（固定金額）
- F：債券到期時的麵值（通常為1000元等）
- r：市場利率（貼現率，隨市場波動）
- t：時間（期數）
- n：債券剩餘期限
關鍵點：市場利率 rr 上升時，分母變大，每期現金流和本金的現值減少 → 債券價格下跌。
2. 直觀理解：新舊債券的收益率競爭
- 假設場景：
- 你持有一張舊債券，票麵利率5%，麵值1000元，每年付息50元。
- 市場利率從5%升至6%，新發行的同類債券票麵利率變為6%（每年付息60元）。
- 投資者的選擇：
- 新債券收益率更高（6%），舊債券吸引力下降。
- 為賣出舊債券，你必須降價（比如900元），使舊債券的實際收益率與新債券匹配。
舊債券實際收益率=50/900≈5.56%
- 最終舊債券價格需進一步降低，直到其實際收益率等於市場利率6%。
3. 利率風險與債券期限的關係
- 長期債券對利率更敏感：
- 長期債券的現金流分布在更遠的未來，受貼現率影響更大。
- 例如：
市場利率上升1%，剩餘期限10年的債券價格跌幅遠大於剩餘1年的債券。
- 短期債券影響較小：
- 短期債券很快到期，本金即將按麵值償還，價格波動有限。
4. 市場供需的動態調整
- 利率上升時：
- 新發行債券利率更高 → 投資者拋售舊債券，買入新債券 → 舊債券供給增加，價格下跌。
- 利率下降時：
- 舊債券利率更高 → 投資者搶購舊債券 → 舊債券需求增加，價格上漲。
5. 實際案例：國債價格與美聯儲加息
- 背景：美聯儲2022年多次加息對抗通脹，市場利率飆升。
- 結果：
- 美國10年期國債價格下跌超15%，收益率從1.5%升至4%以上。
- 持有舊國債的投資者麵臨賬麵虧損（若未持有至到期）。
總結：利率與債券價格的反向關係
- 核心公式：利率↑ → 現值↓ → 債券價格↓
- 投資啟示：
- 預期利率上升時，避免持有長期債券（利率風險高）。
- 若需穩定收益，可持有短期債券或浮動利率債券。
- 例外情況：
- 浮動利率債券（票息隨市場利率調整）價格波動較小。
- 持有至到期的債券不會產生實際虧損（忽略再投資風險）。
一句話記憶：利率是債券的機會成本，利率升，舊債“打折”才能與新債競爭。